冒頭の言葉にもあるように、今回のTOBにおいて、西條氏の金融に関するナレッジは大きな力となった。

西條氏は総合商社の出自であり、金融業界で経験を積んだわけではない。ただ、金融に関心を持ち、財務部や金融部門（為替部）で経験したことで、自身の世界は大きく広がったと振り返る。

伊藤忠を経てジョインした株式会社サイバーエージェントでは、約10社で子会社社長や取締役を歴任。経営者としても、財務や金融の知識は大いに役立った。西篠氏のキャリアに関してはぜひ以下の連載を見ていただきたい。

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経営からファンド運営、新規事業の立ち上げまで、あらゆる経験を詰んだ西條氏。2018年に創業したXTech、XTech Venturesでは、新規事業立ち上げの経験者を集めたスタートアップスタジオと、ミドル層以上の起業家輩出を目的としたファンドを運営する。

ただ、創業間もないXTechが、創業21年ジャスダック上場のエキサイト株式会社を買収するとは誰が予測できただろうか。きっかけは過去記事にもある通り、古巣である伊藤忠商事からの打診だった。

一方、管理部門に人が多く、コストがかかりすぎていたり、投下コストの短期的な回収意識が強すぎたりと課題は明確だった。どう建て直すかのイメージは思いのほか早くついたという。

あとは、「どう買収するか」だけだ。

手元に買収できるほどのキャッシュはない。手立てとしてまず考えたのは、買収先の資産やキャッシュフローを担保に借り入れる、「LBO（レバレッジド・バイアウト）ローン」だった。

淡々と語る西條氏だが、子会社社長やVC立ち上げの経験はあれど、TOBの経験は無い。本屋に駆け込み、TOBに関する本を全部買い、そもそもこれから何の手続きから始まるのか、本当に進めて大丈夫なのかを一通り調べ直した。その上で、弁護士、銀行員、証券マンなど信頼できるプロフェッショナルなメンバーでチームを固め、可能な限り不安材料を取り除けるよう、徹底的にコミュニケーションを重ねた。

準備を進める中、金融知識をさらに活用しなければならないシーンと出会うこととなる。予想を大きく超えたプレミアム価格（市場株価と公開買付価格との差額）だ。

しかし、「境界線を超える」という思考法がモットーだという西條氏は、決して諦めなかった。「何か良い方法があるはず」と考え続けた結果、サウナから出て水風呂に入っているときに思いついたのが、「M&Aファイナンスにベンチャーファイナンスを組み合わせる」という方法。SPC（特別目的会社） を100%自己資金で作り、将来の事業成長を見越してバリュエーションを付け、資金調達するというものだった。スタートアップがVCから調達するスキームをTOBに持ち込んだのだ。

西條氏はすぐさま資本金3,000万円のSPC「XTech HP」を設立。XTech HPのバリュエーション（企業評価額）を約43億円と定め、同社の株式を用いて資金調達を行った。

この挑戦にユナイテッド株式会社の早川与規氏や株式会社DGインキュベーション林郁氏、みずほキャピタルなども賛同。不足していた13億円は、想定をはるかに上回るスピードで調達できた。

冒頭で「金融はクリエイティブである」と語った西條氏は、文字通り金融をクリエイティブに活用しエキサイトのTOBを成功させた。

講演の終盤、西條氏はこの経験をシェアしつつ、これからの時代を切り拓くスタートアップにも、金融をより活用し、事業を広げて欲しいと語った。